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　　起头：证券之星

　　在肉鸡价钱抓续探底的商场穷冬中，仙坛股份（002746.SZ）却交出了一份“逆势增长”的获利单。2025年，公司“牟利双增”，其中扣非后净利润同比大增超35%。不外，其昨年齿迹的大幅增长更多建立在低基数与产能抓续扩展的基础之上。

　　证券之星把稳到，仙坛股份昨年扣非后净利润相较公司事迹高点2019年仍下跌逾七成。这背后，其中枢食物加工业务毛利率已从2019年的28.19%暴跌至2025年的6.05%；衍生业务毛利率则从55.99%滑落至19.95%。公司昨年举座毛利率较2019年下跌达23.4个百分点。通常令商场担忧的是，仙坛股份2020年发起的定增募投名目“年产1.2亿羽肉鸡产业生态名目”近几年抓续耗费。该名目拜托工夫已从2024年底延期至2027年底。面对国内抓续低迷的商场行情，仙坛股份试图通过拓展外洋商场谋求破局，但限制昨年末公司外洋收入占比仅0.01%，这意味着出海可能短期内难以对公司事迹产生执行性影响。

　　01． 低基数肖似产能扩展助力昨年齿迹反弹

　　仙坛股份于2015年上市，主要业务包括商品代肉鸡衍生与宰杀、鸡肉居品加工及销售等。公司主要居品为商品代肉鸡及鸡肉居品。

　　2025年，国内肉鸡行业仍是处于供应饱和、价钱低迷景色。数据浮现，2025年白羽肉鸡出栏均价约为7.28元/公斤，同比下跌6.6%，出栏价钱处于近10年来低位运奇迹态。在此布景下，仙坛股份却交出一份“牟利双增”的获利单。

　　2025年，仙坛股份终了收入57.72亿元，同比增长9.1%；终了归母净利润2.43亿元，同比增长17.89%；终了扣非后净利润2.175亿元，同比增长35.21%。

　　不外，剥开光鲜的数据外套后，证券之星发现，仙坛股份昨年齿迹的“逆势大增”实则建立在低基数与公司产能抓续扩展的基础之上。

　　仙坛股份收入在2023年达到57.81亿元高点。但2024年公司“牟利双降”，收入和扣非后净利润辩认同比下滑8.49%、11.97%。天然其2025年收入同比增长，仍不足2023年水平。事迹层面，仙坛股份2025年扣非后净利润规模已卓绝2023年，但相较公司事迹高点2019年仍下跌达77%。

　　关于2025年盈利增长，仙坛股份流露，主要影响要素是公司贵重品坐褥产能的慢慢开释。此外，公司通过多种举措提质增效、节能降耗，也助力公司利润终了大幅增长。

　　证券之星把稳到，2025年，仙坛股份中枢居品鸡肉居品销量同比培育了11.59%，另一款主要居品贵重品销量同比培育达40.17%。这驱动公司收入终了同比增长。而昨年公司贸易本钱同比仅增长7.53%，不足收入增幅，公司昨年盈利同比大幅培育。

　　分季度来看，昨年Q1-Q4，仙坛股份扣非后净利润辩认为4293万元、8069万元、4227万元、5160万元，辩认同比增长291.51%、769.18%、-40.05%、-50.14%。数据浮现，昨年上半年仙坛股份事迹增长动能坚毅，但从昨年Q3初始公司事迹增长趋势急剧逆转，Q4公司事迹下滑趋势进一步加重。

　　本年一季度，仙坛股份事迹情况有所好转。说明期内，公司终了收入13.12亿元，同比增长18.38%；终了扣非后净利润6903万元，同比增长60.79%。

　　不外，与上年同期比较，仙坛股份本年一季度利润增速已权贵放缓。上年同期，其扣非后净利润增速高达291.51%。相较之下，本年一季度该方针已是“断崖式”下跌。

　　02． 毛利率较历史高点下跌逾23个百分点

　　仙坛股份面对的更严峻挑战是连年来毛利率的高度承压。

　　食物加工业务是仙坛股份中枢业务，该业务居品主要为鸡肉居品和贵重品，居品主要销售途径为直供大型食物加工场、快餐企业，也通过经销商或平直销往末端客户。

　　2025年，受益于公司产能的抓续开释，仙坛股份鸡肉居品、贵重品销量均同比加多。这推进公司食物加工业求终了收入55.44亿元，同比增长10.02%。该业务营收占比由上年的95.24%增至96.04%。因贸易本钱增幅有限，该业务毛利率达到6.05%，也同比增长1.24%。

　　证券之星把稳到，仙坛股份食物加工业务连年来规模已终了大幅扩展。相较公司事迹高点2019年，该业务收入增长幅度高达53%。然则，近几年，AG真人(中国·国际)官方网站受行业同质化竞争加重及末端需求疲软等要素拖累，行业盈利空间不停收窄。

　　在此布景下，该业务毛利率从2019年的28.19%暴跌至2025年的6.05%，可谓“塌时势”下滑。

　　衍生业务方面，现时仙坛股份已终了肉鸡产业链的纵向一体化筹谋，公司衍生出栏的商品代肉鸡对外售售占比较少，主要供应给下属子公司宰杀加工成鸡肉居品对外售售。其中，公司坐褥的部分鸡肉居品又被私用于坐褥贵重居品。

　　2025年，仙坛股份衍生业务坐褥量同比培育10.72%，因毛鸡私用量加多，该业务销售量同比减少53.17%。该业务2025年终了收入1.6亿元，同比下跌15.43%。其营收占比由上年的3.59%下滑至2.78%。因贸易本钱降幅较大，该业务毛利率达到19.95%，同比增长8.31个百分点。

　　证券之星把稳到，相较2019年，仙坛股份衍生业务坐褥量已扩大逾一倍，但因公司毛鸡私用比例较高，肖似毛鸡价钱抓续低迷，该业务收入相较2019年呈现下跌趋势。更严峻的是，该业务昨年毛利率相较于2019年的55.99%，已下跌超39个百分点。

　　在公司两大主要业务毛利率均同比培育的情况下，2025年，仙坛股份举座毛利率达到6.53%，同比培育1.37个百分点。然则，相较公司事迹高点2019年，其举座毛利率下跌高达23.4个百分点。

　　03． 10亿定增名目抓续耗费下通告延期

　　面对行业利润空间大幅收窄和“内卷”愈发严重的竞争时势，仙坛股份不得不减速衍生业务产能扩展轮番。

　　证券之星把稳到，加快霸占商场份额，早在2020年，仙坛股份就通过定增募得资金净额10.3亿元，拟投向“年产1.2亿羽肉鸡产业生态名目”。据其时公司公告，该名目总投资达28.02亿元，集饲料坐褥、商品鸡衍生和宰杀加工为一体。名目拟竖立商品鸡场28个，其中7个拟以召募资金参预；拟竖立饲料厂、宰杀厂各1个，均以召募资金参预。

　　该名目原定达到可使用景色工夫为2024年12月31日，展望2025年可达产。

　　关于该名目事迹出路，仙坛股份此前暗示，该名目具有较强经济效益，名目达产后年产值展望为27.8亿元，税后财务里面收益率为10.97%，名目投资回收期为9.96年（含竖立期）。

　　不外，昨年4月，仙坛股份公告，笔据该名认识研发、品牌竖立、销售商场运行执行情况，公司接受了审慎的资金参预战略，决定对名目投资节律加以限制，决定将该名目拜托工夫延后至2027年12月31日。

　　而据公司后续公告，限制2025年底，该名目投资程度仅为66.52%。更严峻的是，该名目近几年效益抓续欠安。2023-2025年，该名目辩认耗费1950.48万元、1275.64万元、653.71万元。

　　关于2026年筹谋规画，本年4月，仙坛股份高层在和投资者疏导时暗示，公司2026年将在扩大衍生业务规模的同期推进降本增效，同期追随食物加工业务产能的开释，要点深耕熟食贵重品业务，拓展多元渠说念。此外，公司还将拓荒外洋新商场，公司已在香港注册成立仙坛国际有限公司并胜利终了居品出海，记号着公共化布局迈出重要轮番。

　　在国内商场行情抓续低迷的情况下，仙坛股份能否借助出海扭改行绩弊端，仍有待进一步不雅察。不外值得把稳的是，限制2025年末，其外洋收入占比仅为0.01%，这意味着其出海业务短期内恐仍难对公司事迹带来执行性孝敬。（本文首发证券之星，作家|刘浩浩）

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