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　　著作泉源：智通财经

　　一季度财报标明，加密货币“纯粹暴富”与炒作初始禀报的期间正在消退。跟着比特币和以太坊价钱走低，投契需求被稀释；在宏不雅不细则性眼前，投资者举座撤出风险钞票，来往所来往步履降温，散户参与度彰着下降。这一放缓趋势在多家上市公司的季度更新中得到体现：来往所、经纪商以及加密金融公司纷纷走漏来往与质押收入下滑，客户活跃度安祥。

　　关于Coinbase和Robinhood而言，这并非簇新事——来往一度是其平台的命根子。两家公司多年来一直在勤苦拓展金融奇迹产物线，以达成收入多元化。

　　可是，即便非来往类业务，也已经身处加密行业“茁壮-萧索”周期的塑造之中。本年一季度的财报——尤其是旧年登陆公开市集的一批新公司——展现出更为挫折的姿态：它们需要在价钱与来往量双双低迷时，也能评释我方具备产生深刻收入的才略。

　　Matter Labs增长副总裁Vassilis Tziokas暗意：“多年来，投资者一直乘着加密狂热的波浪……这对东谈主们来说是一个新的来往渠谈。但如今，咱们看到加密正在变得更大、与实践经济愈加交汇，2026世界杯滚球中国官网这意味着东谈主们对这些公司有了更高的期待。它们需要达成收入多元化，需要将业务拓展至相邻的新垂直领域。”

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　　Robinhood当先拉开加密财报季序幕，恶果彰着不足预期：加密来往收入骤降47%。与此同期，用户步履转向其他产物——尤其是事件合约，推动该板块收入同比增长320%，达到1.47亿好意思元。

　　相似，尽管Coinbase的营收与利润双双不足预期，但其多元化产物线中出现了令东谈主饱读吹的增长，包括事件合约、加密繁衍品（同比大增169%）以及代币化大批商品。

　　Coinbase首席财务官Alesia Haas暗意：“咱们正勤苦拓展用户可来往的品种，这么跟着市集变化、用户步履变化，AG真人(中国·国际)官方网站咱们总有他们念念来往的东西。这种多元化将有助于平抑咱们在纯加密来往中所见的部分波动。”

　　Gemini：从纯加密公司向“市集绑定型”公司转型

　　由Winklevoss兄弟创立并率领的加密来往所Gemini，也正将深刻收入行动优先事项——其收入原来随加密价钱大幅波动。公司通过拓展议论市集、繁衍品，并行将上线股票来往，同期自主领有更多金融基础顺次。Gemini财报还暴露，其浮滥者信用卡干系收入同比增长292%。

　　Gemini总裁Cameron Winklevoss暗意，见解是“从一家隧谈的加密中心化公司，转向一家与更闲居市集愈加绑定的公司……这应该在某种经过上平滑咱们的收入。淌若某一钞票类别进展不如另一类，它应该能起到均衡作用，让你在不同钞票类别之间取得更指数化的收益。”

　　Gemini的财报好于同业，加之秘书对以前参加1亿好意思元，推动其股价大幅高涨。

　　Bullish：以42亿好意思元收购Equiniti，打造老本市集基础顺次公司

　　另一家通过延迟经营应付收入逆境的公司是Bullish。该来往所经营以42亿好意思元收购大家过户代理商Equiniti，这是加密史上最大范畴的并购来往之一。通过此举，Bullish将我方定位为一家老本市集基础顺次公司，而“不单是是”加密来往所。收购音尘传出后股价高涨，随后因财报不足预期而回落。

　　Circle：USDC深刻币刊行商借Arc区块链诱惑眼神

　　尽管Circle相对不受来往波动径直影响，但也难以全王人脱离加密周期——周期仍初始着USDC深刻币的使用、流动性与秉承。Circle交出了一份强盛的季度财报，但最引东谈主详确的是其Arc区块链——一个面向AI智能体初始型经济的操作系统。Arc的推出缓解了市集对Circle行动深刻币刊行商经久生计才略的担忧。该公司股价飙升约20%，即使严慎的分析师也上调了其见解价。

　　囤币者变身钞票贬责东谈主

　　即就是加密金库公司——那些独一见解就是购买巨额加密钞票合计鼓励提供敞口的上市公司——也相似在结构上受制于加密周期。

　　Michael Saylor旗下的Strategy（MSTR.US）提供了最明晰的例证。该公司冲破了“永不卖出比特币”的信条，转而向鼓励提供更具主动贬责颜色的策略。Strategy在财报电话会上秘书了这一滑向，同期走漏因比特币价钱下落而录得125亿好意思元净死亡。

　　Strategy总裁兼首席实施官Phong Le在电话会上暗意：“当卖出比特币对公司有意时，咱们就会卖出。咱们不会袖手旁不雅，只说‘咱们经久不会卖出比特币’。”

　　在牛市中，Strategy通过刊行股票或筹集老本来购买更多比特币的策略粗略在策略上相对容易实施；但不才行周期中，这套顶住风险更高，也让部分投资者感到不安。

　　另一家以太坊囤币公司Sharplink在财报中相似呼应了这一主题，高调秘书已遴聘Galaxy Digital协助将其部分老本设立到主动贬责的链良策略中。在越来越多的公司寻求让投资者禀报与清淡市集脱钩之际，华尔街对这种“有规律”、“各异化”的演进旅途暗意接待。

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